Оценка на инвестициите в реални активи

Книгата представя научни и практически въпроси, свързани с оценката на инвестициите в реални активи. Акцентът е поставен върху анализа на прилаганите подходи, методи и модели за оценка на инвестициите в реални активи в контекста на възможностите за подобряване на тяхното използване в конкретните условия на България.

Книгата е предназначена за широк кръг читатели. Подходяща е както за тези, които сега започват изучаването на въпросите за оценка на инвестициите, така и за тези, които вече са добре запознати с теорията и практиката в тази област. Тя ще бъде полезна за студентите, изучаващи финансов мениджмънт, корпоративни финанси и инвестиции, за финансови специалисти и мениджъри на компании от реалния и финансовия сектор, за оценители на цели предприятия и други.

Предметът на изследването е съсредоточен върху възможностите за повишаване качеството на оценката на инвестициите в реални активи в контекста на значението ѝ за увеличаване стойността за собствениците. Обект на изследването е етапът на финансов анализ и оценка като съществена част на цялостния процес на подготовка и осъществяване на инвестициите в реални активи. Това включва, от една страна, изследване на съвременната теория по оценката на инвестиции на развитите капиталови пазари.

От друга страна, в изследването е включена и практиката в България през последните години по оценката на цели предприятия и капиталово-инвестиционни проекти. Очертаната цел, предметът и обектът на настоящото изследване предопределят и неговия обхват, който се ограничава до проблемите, свързани с оценката на инвестициите в реални активи, осъществявани от компаниите, в контекста на преследване на основната цел на тяхното управление.

УНСС
София 1700
жк Студентски град Христо Ботев, ул. 8-ми декември 19
v.mitev@unwe.bg

Въведение
Инвестиции в реални активи - същност и необходимост от оценка

• Същност на инвестициите в реални активи
• Същност и значение на капиталовото бюджетиране
• Класификация на проектите за инвестиции в реални активи
• Необходимост от оценка на инвестициите в реални активи
• Дефиниция за стойността на реалните активи

Теоретични основи на оценяването на инвестициите

• Основни стандарти, подходи и методи при оценка на инвестициите в различни видове активи
• Стандарти за бизнес оценяване
• Основни подходи и методи за оценка на инвестициите
• Общи черти между оценката на инвестициите в реални активи и оценката на инвестициите във финансови активи
• Стойност на обикновените акции - трудности, свързани с нейното определяне. Основни теории за ценообразуване
• Източник на стойността на обикновените акции
• Основни теории за ценообразуване
• Емпирични доказателства и заключения относно чартистката, фундаменталната и теорията на случайните движения
• Методи за оценка на обикновени акции, основаващи се на паричните потоци
• Възвръщаемост на инвестициите в обикновени акции и общ модел на оценка
• Модели за дисконтиране на дивидентите
• Съотношения цена - доход (Price - Earnings - P/E) и тяхната връзка с моделите на дисконтиране на дивидентите
• Конверсия към цена - доход - P/E
• Очакван доход спрямо текущ доход при определянето на коефициентите цена - доход - P/E

Оценка на инвестициите за директно придобиване на реални активи

• Същност на капиталово-инвестиционните решения
• Етапи на капиталово-инвестиционния процес
• Методи за оценка на инвестиционни проекти за директно придобиване на реални активи
• Определяне на значимите парични потоци по проектите
• Класификация на методите за финансов анализ и оценка на капиталово-инвестиционните проекти
• Прилагане на динамичните методи за оценка на капиталово-инвестиционен проект Изграждане на инсталация за рециклиране на оловни акумулатори в Монбат АД, Монтана
• Сравнителен анализ на динамичните методи за оценка
• Анализ на чувствителността на проект Изграждане на инсталация за рециклиране на оловни акумулатори в Монбат АД, Монтана
• Анализ на чувствителността на проекта спрямо измененията в основните входящи параметри
• Анализ на критичните съотношения

Определяне на изискваната норма на възвръщаемост за инвестиционните проекти

• Подход на цената на финансовите ресурси - среднопретеглена цена на капитала
• Подход на адаптираната спрямо риска норма на възвръщаемост
• Определяне цената на дълга (кредитното финансиране) и на финансирането с привилегировани акции
• Класификация на методите за определяне изискваната норма на възвръщаемост на инвестициите в обикновени акции
• Модел за оценка на капиталовите активи
• Определяне на безрисковата норма
• Определяне на рисковата премия
• Определяне на систематичния риск (бета)
• Емпирични тестове и критики на модела за оценка на капиталовите активи
• Арбитражна ценообразуваща теория
• Определяне на изискваната норма на възвръщаемост (RRR) в страните с нововъзникнали и развиващи се капиталови пазари
• Използване на подхода на премията за риск на страната (странови риск)
• Използване на среда за неплащане
• Използване на отклоненията във възвръщаемостта на обикновените акции
• Комбиниран метод за определяне на премията за странови риск
• Определяне експозицията на отделните активи към рисковата премия за страната
• Определяне изискваната норма на възвръщаемост за капиталово-инвестиционен проект на Млекимекс ООД

Оценка на инвестициите за индиректно придобиване на реални активи

• Методи за оценка на инвестициите за индиректно придобиване на реални активи в условията на България
• Използвани подходи и методи за оценка на цели предприятия в България през последните години
• Съвременни модели за оценка на цели предприятия, основаващи се на дисконтираните бъдещи парични потоци
• DCF модел за оценка на цели предприятия. Използване на модела за определяне стойността на Калиакра АД
• Обща постановка на модела
• Определяне на значимите бъдещи свободни парични потоци
• Определяне на продължаващата (терминалната) стойност
• Използване на DCF модела за определяне стойността на Калиакра АД
• Модел на икономическата печалба (икономическата добавена стойност). Използване на модела за определяне стойността на Калиакра АД
• Обща постановка на модела
• Определяне стойността на икономическата печалба от следпрогнозния период
• Използване на модела на икономическата печалба за определяне стойността на Калиакра АД
• Основни предимства на модела на икономическата печалба
• Анализ и оценка на обосновката за цената на Калиакра АД в търгово предложение от 10 февруари 2003 година

Литература
Приложения